界面宏观

中国人民银行周一发布公告，决定自统计2025年1月份数据起，启用新修订的狭义货币（M1）统计口径。修订后的M1包括：流通中货币（M0）、单位活期存款、个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。

目前，我国M1由流通中现金、企业活期存款、机关团体部队存款、农村存款、个人信用卡存款等五项构成。分析人士普遍认为，单位活期存款占M1余额的80%以上，其中企业活期存款占比30%。

“近年来，我国金融市场和金融创新迅速发展，金融工具的流动性发生了重大变化，符合货币供应量特别是M1统计定义的金融产品范畴发生了演变，需要考虑对货币供应量的统计口径进行动态完善。”央行表示。

央行指出，此次M1统计口径修订，是在现行M1的基础上，进一步纳入个人活期存款、非银行支付机构客户备付金。个人活期存款和非银行支付机构客户备付金目前包含在广义货币（M2）中，尚未包含在M1中。

央行解释称，在创设M1时，我国还没有个人银行卡，更无移动支付体系，个人活期存款无法用于即时转账支付，因此未包含在M1中。而随着支付手段的快速发展，目前个人活期存款已具备转账支付功能，无需取现可随时用于支付，与单位活期存款流动性相同，应将其计入M1。

对于余额宝、微信零钱通等非银行支付机构客户备付金，央行表示，可以直接用于支付或交易，具有较强的流动性，也应纳入M1。从国际上看，主要经济体M1统计口径大都包含个人活期性质的存款及其他高流动性的支付工具。

截至10月末，M1同比下降6.1%，连续7个月负增长，但降幅较9月收窄1.3个百分点，为年内首次出现增速回升。M1增速边际回升，一方面是因为上年同期基数走低，另一方面是在增量政策加快推进的背景下，地产销售回暖和财政支出加快，加上市场信心有所改善，资金活化程度趋于提高。

此前有分析师进行测算，如果将居民活期存款和非银支付机构客户备付金纳入M1统计，今年10月调整后的M1同比增速将从-6.1%提升至-2.3%，宽口径下的M1趋势并未发生变化，但波动明显降低，主要是加入了居民活期存款的统计，使得M1对企业活期存款变化的敏感度下降。

央行周二表示，将于2025年1月份数据起开始按修订后口径统计M1，预计将于2月上旬向社会公布。在首次公布的同时，还将公布2024年1月份以来修订后的M1余额和增长速度数据。