【/h/]界面新闻记者|郭晶晶

【/h/]有着“中国超市之父”称号的张文忠出狱十多年后，决定重返资本市场。

【/h/]4月30日，张文忠控股持股58%以上的多点智有限公司（以下简称“多点智”）向HKEx提交了招股书；这是该公司第三次抢滩港股IPO。截至5月26日，没有更多进展消息。

【/h/]据界面新闻了解，多点智曾分别于2022年12月和2023年6月两次提交港股上市申请材料，但均因申请半年无明显进展而“无效”。

物美创始人张文忠再次创业，6年内获得腾讯和IDG超过51亿元的融资。

【/h/]在中国零售业的发展史上，张文忠是一个不可回避的环节。在2024年3月25日发布的2024年胡润全球富豪榜上，张文忠以200亿元人民币的财富排名第1274位。

【/h/]1994年，创办了物美超市，并将其发展成为全国性连锁超市。2003年，物美在香港上市，成为内地民营零售第一股，并一度占据北京零售市场35%的份额。2006年，物美拥有500多家门店，成为中国最大的民营零售企业。张文忠曾被业界称为“中国超市之父”。

【/h/]不幸的是，2009年，张文忠因涉嫌欺诈、单位行贿和挪用资金而入狱。他直到2013年才出狱，2018年被最高人民法院宣告无罪。在此期间，物美逐渐跌出国内零售业第一梯队，最终于2015年从港交所退市。与此同时，2013年，刚刚出狱的张文忠决定用技术改变传统零售企业，这是他的第二个目标。2015年，多点智成立。

【/h/]多点智购自称是中国和亚洲的零售数字化解决方案服务商，提供从采购和供应链管理、门店和总部管理到市场营销和全渠道销售的服务，目前覆盖便利店、百货商店、超市和专卖零售商等主要零售业态。根据约斯特沙利文的数据，于2023年，公司按收入计为中国最大的零售数字解决方案服务提供商，按商品交易总额计为中国最大的零售云解决方案服务提供商。

【/h/]招股书显示，截至目前，张文忠通过物美、CelestialLimited、OdorNiceLimited等实体控制多点智58.36%的股份，为公司控股股东。2022年，张文忠卸任多点智董事长一职，现在他只是公司的高级顾问。张文忠的侄子张峰是该公司的联合创始人，并担任该公司的执行董事兼总裁。

【/h/]自成立以来，多点智创经历了6轮融资，融资总额超过7亿美元（折合人民币约51亿元）。在此期间，它先后获得了腾讯、IDG资本、中国国有企业重组基金和深圳投控湾区股权投资基金合伙企业的投资。

截至目前，累计赤字超过66亿元，净负债近68亿元。

【/h/]2021年、2022年和2023年，多点智能的收益分别为10.45亿元、15.02亿元和17.5亿元；毛利为3.6亿元、6.69亿元和7.13亿元；毛利率分别为34.3%、44.6%及40.7%。

【/h/]其中，公司超七成收入来自零售核心服务云解决方案业务，2021年至2023年营收分别为4.39亿元、8.81亿元和12.99亿元，占公司总营收的比例分别为42%、58.7%和74.3%。另有20%的收入来自其电商服务云解决方案业务，收入分别为5.09亿元、4.48亿元和3亿元，占同年总收入的39.2%、29.8%和17.1%。

【/h/]但多年来，该公司的巨额亏损并未得到扭转。招股书显示，2021年至2023年，多点智造净亏损分别为18.25亿元、8.41亿元和6.55亿元，近三年累计净亏损约33.21亿元。

【/h/]多点智能招股书显示，截至2023年12月31日，累计亏损66.02亿元。公司表示，往绩记录期开始前的累计亏损为人民币34.47亿元，主要由于电子商务服务及AIoT解决方案相关的成本及开支，以及操作系统研发的投资所致。2022年4月，多点智出售DFI数码录得1亿元销售收入，改善了2022年的净亏损。

【/h/]公司于2024年4月再次重组，并分拆营销和广告云解决方案下的在线广告服务；重组后，我们将继续运营线下和营销服务。“我们认为，剥离机上广告服务以专注于发展我们的战略业务并最大限度地降低与合同安排相关的法律和监管风险，符合我们的最佳利益。”

【/h/]招股书显示，2021年至2023年，多点智从营销服务云下剥离的广告和在线广告业务获得的收入分别为1.96亿元、1.73亿元和1.46亿元，占当年总收入的18.8%、11.5%和8.3%。

【/h/]不可忽视的是，在连续亏损的情况下，很难说更多的智力资金是充裕的。截至2021年、2022年和2023年12月31日，公司经营活动使用的现金净额分别为12.75亿元、2.06亿元和1.79亿元，主要归因于年内亏损。

【/h/]多点智表示，展望未来，鉴于截至2023年12月31日的经营性现金净流出，“我们预计将实现长期盈利并改善现金流状况，同时实施一系列成本控制和效率提升措施以提高我们的整体收入，包括优化劳动力结构和整合员工职责；简化IT基础设施并降低云运营成本；并重新设计办公室空房间，以减少租金支出。”

【/h/]2021年至2023年，多点智创录得净负债分别为47.39亿元、60.77亿元和67.65亿元。公司解释称，净负债主要由于先前投资及发行的可转换及可赎回优先股所致，该等可转换及可赎回优先股于2021年、2022年及2023年分别为51.37亿元、63.79亿元及69.66亿元。由于可转换和可赎回优先股在本次发行后自动转换为普通股，因此它们将从负债重新指定为权益，从而将净负债转换为净资产。

【/h/]招股书显示，截至2023年12月31日，多点智慧录得现金及现金等价物5.33亿元。公司表示，经考虑可用财务资源（包括通过港股首次公开募股筹集的估计金额、经营活动产生的现金流量、可用银行融资、手头现金及现金等价物以及以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产）后，经审慎及详细查询后，董事认为公司及其附属公司拥有足够营运资金以满足目前及自本文件日期起计未来12个月的需求。

【/h/]根据计划，公司拟利用本次港股IPO开发新应用和新服务模块，招募与公司业务扩张相关的人才，并有选择地寻求与公司自然增长战略互补的战略合作、投资和收购（尤其是那些可以补充产品供应、增强技术能力和巩固市场地位的战略合作、投资和收购），扩大公司的销售网络并进一步加强品牌声誉，以及营运资金和一般公司用途。

超过70%的收入来自物美和麦德龙等关联方。

【/h/]坐拥物美等大树好乘凉，但高关联交易是多点智能冲刺IPO时绕不开的一道坎。

【/h/]招股书显示，截至2023年12月31日，公司已为677名客户提供服务。2021年、2022年和2023年的净收入留存率（指常客（不包括消费者）产生的收入除以所有客户（不包括消费者）在前期产生的收入）分别为208%、140%和114%。

【/h/]其中，2022年和2023年，多点智的整体净收入留存率分别为140%和114%，而关联实体的净收入留存率分别为151%和122%。2023年公司整体净收入留存率较2022年有所下降，主要是部分客户选择自营O2O电商业务，导致O2O平台服务费减少；通过公司的O2O平台，若干零售商处理的商品交易总额及发出的交付订单数量减少；广告商减少了广告投放。公司表示，计划采取一系列措施提高净收入留存率。

【/h/]然而，多点智70%的收入主要来自物美集团、麦德龙中国实体、重庆百货集团、银川新华集团和B&Q实体的关联方。招股书显示，2021年、2022年及2023年，多点智前五大客户产生的收入分别占同年总收入的70.2%、76.6%及81.7%；在此期间，其附属实体贡献的收入比例分别为67.9%、71.3%和74.9%。

【/h/]其中，2021年至2023年，多点智购来自其第一大客户物美集团的收入分别为4.73亿元、6.62亿元和9.27亿元，占总收入的比例分别为45.3%、44.1%和53%。此外，公司来自麦德龙中国实体的收入占比分别为9.6%、17.3%和14.9%，重庆百货集团的收入占比分别为9.4%、7.9%和3.7%，银川新华集团的收入占比分别为3.6%、2.0%和3.1%。

【/h/]“尽管我们计划扩大客户群并使其多样化，但在可预见的未来，我们仍预计将依赖主要客户。特别是，我们预计物美集团将继续占我们收入的绝大部分。”该公司的招股书很坦率。

【/h/]多点智解释称，虽然相关实体于往绩记录期间对集团收益的贡献相对较高，但并无过度依赖相关实体经营公司业务；“我们认为，集团与相关实体之间的业务关系是互利和相互依存的。通过与附属实体的广泛合作，我们对其零售业务有着深刻的了解。凭借这些知识，我们通过专有的DmallOS系统提供定制解决方案，以应对各种运营挑战。此外，我们的DmallOS系统可以不断优化。鉴于相关实体运营的规模和复杂性，我们认为他们依赖于我们的系统和服务。"