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蓝鲸财经记者张经纶

近日，“卤菜第一股”晏子食品(603057。SH)披露了2023年年报。财报显示，晏子食品营收同比下降1.46%，但净利润增长49.46%，处于增利不增收的尴尬局面。

2022年，晏子食品营收36.03亿元，同比增长16.51%，是四大卤菜上市公司中增长最快的企业。晏子食品的业绩为什么会变脸？

第四季度净利润亏损近千万。

公开资料显示，晏子食品成立于2000年，是国内大型卤制食品生产企业，主要从事卤制食品的生产和销售。产品为夫妻肺片、百味鸡、藤椒鸡等卤制食品。

财报显示，2023年，公司实现营收35.5亿元，同比下降1.46%；归母净利润3.32亿元，同比增长49.46%；扣非净利润2.78亿元，同比增长53.26%。

对比往年年报，晏子食品2020年、2021年、2022年净利润分别为3.59亿元、3.28亿元、2.22亿元。虽然2023年净利润增速可圈可点，但仍未恢复到2020年的水平。

关于去年营收下滑的原因，晏子食品在财报中并未给出具体说明。业内猜测，这可能与其主营产品收入减少有关。

从营收构成来看，生鲜仍然是晏子食品的主要产品。2023年，晏子生鲜产品收入达30.04亿元，同比下降1.71%，占总收入的84.61%；预包装及其他产品实现营收3.45亿元，同比下降5.72%，占总营收的9.72%。

按季度来看，业绩下滑主要受第四季度拖累。2023年第四季度，公司实现营收7.34亿元，同比下降14.65%；单季度归母净利润991.75万元，同比下降72.04%；单季度扣非净利润亏损1523.56万元，同比增长15.93%。

对于四季度业绩“拉臀”，晏子食品此前在互动平台表示，一方面由于季节影响，一、四季度收入会低于二、三季度，另一方面公司四季度成本高于前三季度，导致四季度利润水平较低。

放眼市场，四大卤菜巨头中，除绝味食品尚未披露2023年度业绩报告外，其余三家第四季度业绩均不尽如人意。黄黄裳去年第四季度净利润亏损3029.09万元；周黑鸭还在年报中表示，2023年第四季度消费者需求的明显减弱导致该季度净亏损。

香颂资本董事沈梦认为，晏子食品不仅第四季度业绩明显下滑，2023年也未能突破疫情初期的业绩高点，一定程度上说明企业增长基础较差，缺乏较好的预期空。产品和服务缺乏品牌增值的能力和差异化的优势，所以大部分经营业绩会处于稳定状态，但不足以激励投资者。

在营收下滑的背景下，原材料价格的下降可能是晏子食品利润增长的主要原因。财报显示，2023年，生鲜商品营业成本同比下降10.53%，毛利率同比上升7.62%；预包装及其他产品营业成本下降4.16%，毛利率下降1.45%。

【/h/]晏子食品在财报中表示，原材料价格逼近往年区间，公司通过优化供应链、提升生产技术、加强技术改造实现降本增效，因此净利润大幅提升。

另一方面，晏子食品2023年净利润实现快速增长，也得益于其高效的成本控制。其财报显示，为实现成本控制与品质保证的平衡，晏子食品在2023年引入更多具有上市公司合作经验的优质供应商，通过签订长期合作协议、共担风险的方式分散采购风险。

& quot；攻城拔寨”销售费用大幅上涨。

蓝鲸财经记者注意到，食品销售的毛利率仍远低于、黄等。以2023年为例，后两种产品的毛利率分别为52.4%和29.06%，而晏子食品仅为22.54%。

归根结底还是在模式上。与绝味食品、黄采取的加盟模式，以及直营店为主的加盟模式不同，食品自2016年起构建了“公司-经销商-终端加盟店-消费者”的两级销售网络，鼓励销售区域经理离职后成为经销商。

比起扁平化的直接加盟，多了一个盈利渠道，中间位置的经销商无疑会分一杯羹。财报显示，2023年，晏子食品分销模式的毛利率为22.88%，而直销模式的毛利率为49.21%。

但是，目前晏子食品仍然采用连锁经营的分销模式。2023年分销模式营收30.51亿元，占营收的85.94%；直营模式营收6314万元，仅占营收的1.78%。

截至2023年底，晏子食品在全国拥有6205家门店，同比增长8.96%。以此来看，2023年，晏子食品店数量增加了510家，但营业收入却微降5300万元。

值得注意的是，这种加快门店和市场发展的努力，相应地导致了晏子食品销售费用的大幅增加。2023年，晏子食品销售费用达到2.174亿元，同比增长58.74%。2024年一季度，晏子食品销售费用达3627.21万元，同比增长5.80%。

晏子食品在财报中坦承，公司销售费用增加的主要原因是“开发新的子品牌，拓展新的领域，增加广告费投入，增加相应的销售人员”。

晏子食品也意识到市场发展中的一定风险，“目前公司业务区域主要在华东、华中和西南地区，区域集中度较高。未来，该公司计划进一步扩展到其他区域市场。对于新开发的销售渠道，公司短期内投入较大，但其投资回报周期存在一定的不确定性。如果公司不能成功拓展新的销售渠道和市场，可能导致未来业绩增速下滑”。晏子食品在财报中表示。

中国食品行业分析师朱认为，原材料价格下降给卤味行业带来了一定的成本优势和利润红利。晏子食品作为华东地区的区域品牌，通过近几年的全国化布局，逐渐成为一个泛民族品牌，但并没有真正成为民族品牌，晏子食品未来的全国化还存在一定的不确定性。