【/h/]记者|赵阳歌

【/h/]日兴化学（300214。SZ）发行可转债未获深交所批准。

【/h/]2月2日，公司逾5亿张可转债将被否，最终“不符合发行条件、上市条件或信息披露要求”的结果将被记录在案。细数日本化学的项目，可能有两个问题无法回避。

资产负债率低，有钱理财。

【/h/]资料显示，日兴化学成立于2003年12月26日，于2011年5月11日上市。其主营业务为塑料改性剂和橡胶改性剂的研发、生产和销售，是国内最大的ACR抗冲改性剂生产企业。

【/h/]上市以来，日科化学实施了12次分配方案，其中分红11次，累计分红金额3.31亿元。此次，日兴化学拟募资5.15亿元投资“年产20万吨ACM项目”和“补充流动资金”，拟投资金额分别为4.15亿元和1亿元。

【/h/]“年产20万吨ACM项目”预测周期为10年（含建设期2年），生产负荷第一年为25%，第二年为75%，第三年及以后为100%。所得税后内部收益率为10.81%，税后静态投资回收期（含建设期）为8.18年。预测期内，预计年销售收入14.31亿元，年净利润6916.01万元。

【/h/]对此，深交所* *在现场提到了本次融资的必要性和合理性。

【/h/]根据上述声明，日经化学株式会社“年产20万吨ACM项目”已基本完工，预计2024年3月可投入使用，实际支出51，364.23万元。报告期内，日兴化学的资产负债率分别为15.26%、18.36%、17.10%和27.36%。期间使用闲置资金购买银行理财产品及开展委托贷款，年均超4亿元，其中最近一期末委托贷款1亿元。截至2023年11月30日，日兴化学及其控股子公司未使用的授信额度为9.96亿元。

【/h/]最后* *要求公司已基本完成募投项目建设，资产负债率处于较低水平，授信额度充足，存在大量闲置资金用于购买银行理财产品和开展委托贷款的情形，说明本次融资的必要性和合理性是否充分，融资是否理性，融资规模是否合理确定。保荐人也需要发表明确意见。

【/h/]同时，关于日兴化学拟募资1亿元补充流动资金的事项，上海* *还要求公司结合购买银行理财产品及委托贷款等情况说明使用部分募集资金补充流动资金的必要性。

【/h/]ACM系列产品的收入和销量双双下降。

【/h/]此外，深交所* *在现场问询时也提到了募投项目本身的问题。

【/h/]日进化学申报材料显示，报告期内，日进化学ACM系列产品的主营业务收入占比分别为63.59%、51.14%、46.89%和44.42%，毛利率分别为20.20%、17.52%、13.06%和5.28%，销售收入和销量均有所下降。日兴化学现有ACM系列产品产能为16万吨/年，本次募投项目建成投产后将新增20万吨ACM产能。

【/h/]* *请说明ACM系列产品销售收入、销量、毛利率下滑的原因及合理性；结合公司现有产能利用率及下游客户拓展情况，说明在市场竞争激烈、毛利率持续下滑的情况下大幅扩产ACM系列产品的原因及合理性，是否存在产能过剩风险及产能消化对策。

【/h/]据日兴化学介绍，ACM是公司现有的主要产品之一。它是由高密度聚乙烯经氯化制成的具有橡胶和塑料性能的新型高分子材料，具有良好的耐油性、耐臭氧性、耐化学腐蚀性、耐老化性和阻燃性。根据最终产品的分子量、分子量分布、氯含量和残余结晶度等指标的不同，ACM系列产品可分为塑料改性ACM和橡胶改性ACM，其中塑料改性ACM可作为PVC硬质制品的抗冲改性剂，提高其抗冲击性能、低温韧性和耐候性；橡胶ACM可与其他生胶共混以改善其物理和化学性能，也可用作生产电线电缆、发泡鞋材、密封条、耐油（耐化学品）软管等各种橡胶制品的橡胶主料。

【/h/]面对拒绝，日经化学后续将如何调整？

【/h/]公告显示，2023年，日经化学预计实现净利润1亿元至1.2亿元，同比下降38.93%至49.11%；预计扣非净利润为8323.05万元至1.03亿元，比上年同期减少48.02%至58.09%。公司已就业绩预告相关事项与年报审计会计师事务所进行了初步沟通，双方不存在重大分歧。日兴化学提到的业绩较上年同期下降的原因中，有“公司主要产品之一ACM系列产品的销售价格下降，产品整体毛利率出现一定程度下降，导致公司盈利能力下降”。