【/h/]美东时间1月31日，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）在今年首次货币政策会议后发表利率决议声明，宣布维持联邦基金利率在5.25%-5.50%不变。至于市场担心的降息或暂停缩表，并未出现在决议中。

【/h/]根据美联储的日程安排，年初的第一次货币政策会议不会在发布利率决议声明的同时发布经济预测报告。

【/h/]这份报告包括FOMC对未来三年美国GDP、失业率和通胀率的预测，以及未来利率的位图。因此，该报告通常被市场视为美联储未来利率水平的前瞻性指引。

【/h/]经济预测报告中缺乏数据，加上市场普遍押注美联储在连续三次加息后不会改变利率水平，因此本次货币政策会议的焦点有限。外界希望通过利率决议声明和美联储主席鲍威尔的新闻发布会找到未来何时再次放松货币政策的线索。

【/h/]不幸的是，这份简短的决议声明没有提到降息或暂停缩表。

【/h/]不过，在决议声明中，美联储正式改变了过去两年一直强调的“收紧”利率的前景，标志着美国本轮加息周期彻底结束。

【/h/]与2023年12月的利率决议相比，包括“收紧的金融和信贷环境可能会给经济活动和就业市场带来压力”和“委员会认为政策收紧可以使通胀率回到2%”在内的表述被完全删除。取而代之的是“经济活动的稳步扩张”和“实现就业和通胀目标的风险正在走向更好的平衡”。前者指的是美国商务部一周前公布的第四季度GDP按年率计算增长3.3%和按年率计算增长2.5%的意外数据。后者与国际货币基金组织1月30日发布的《世界经济展望报告》中关于经济将实现软着陆的表述完全一致。

【/h/]与此同时，利率决议中还提到，就业最大化和2%的通胀率仍是委员会的长期目标。在我们对通胀率将达到2%的目标更有信心之前，降低利率区间是不明智的。该委员会还将继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款支持证券。

【/h/]鲍威尔在随后的新闻发布会上表示:“在今年某个时候开始放松政策限制可能是合适的，但自新冠疫情爆发以来，经济在许多方面让预测者感到惊讶，我们无法保证实现2%通胀目标的可持续性。”

【/h/]根据美联储去年12月的经济预测报告，大多数FOMC官员预计，在通胀将逐步回落至2%的前提下，今年将降息三次。

【/h/]根据商务部发布的数据，美国12月个人消费支出价格指数（PCE）已降至2.6%，显著低于2022年12月同期5.8%的通胀数据，且速度超出市场预期，而核心个人消费支出价格指数已降至1.9%，符合美联储的通胀目标区间。美国劳工部周三公布的私营部门第四季度工资同比增长率为4.3%，也显示工资增长率正在放缓，这是过去两年半以来最温和的水平，这也意味着美联储担心的工资-价格螺旋增长的风险大大降低。

【/h/]得益于一系列超预期的经济数据和去年经济预测报告的指引，期货市场开始押注美联储将在今年3月的下一次货币政策会议上开始降息。根据芝加哥商品交易所利率观察工具FedWatch上周的数据，约50%的投资者押注美联储将在3月份降息25个基点。

【/h/]鲍威尔在本次新闻发布会上提到“委员会不太可能在3月份的会议上达到决定降息的信心水平”，这无疑打击了市场对降息的乐观预期。目前，仍押注美联储3月降息的投资者比例已降至35.5%。

【/h/]除了更直观的利率水平，美联储如何通过其资产负债表影响货币政策也引起了广泛关注。

【/h/]鲍威尔明确表示，他“计划在3月份深入讨论资产负债表问题”，但不知道他是否会采取具体行动。自去年6月暂停加息以来，美联储一直在通过缩表悄悄收紧货币政策。目前，美联储仍在以每月减持约800亿美元美国国债、抵押贷款和其他资产的速度缩减资产负债表。与2022年峰值时9万亿美元的惊人规模相比，美联储资产负债表规模目前已降至7.7万亿美元。

【/h/]与公众更为关注的物价指数、失业率等宏观数据相比，决定美联储降表决定的主要市场指标更不受欢迎。例如，最近稳定趋势的核心指标是隔夜抵押贷款融资利率（SOFR），这意味着美联储确实有空缺口来减缓表内收缩。

【/h/]然而，2019年美联储收缩政策导致的市场混乱也将使美联储官员这次更加谨慎。当时，美联储的表内快速收缩导致银行准备金迅速减少，这导致隔夜贷款利率意外飙升，最终迫使美联储临时启动购买政府债券的进程。