【/h/]1月30日，国际货币基金组织（IMF）发布的最新《世界经济展望报告》将2024年世界经济增长率从去年10月预测的2.9%上调至3.1%，预计2025年世界经济增长率为3.2%。

【/h/]全球经济正在走向软着陆。

【/h/]IMF在报告中指出，自2023年下半年以来，全球经济表现出足够的韧性。在需求方面，强劲的私人消费和政府支出弥补了紧缩的货币形势，支持了经济活动；在供给方面，劳动力参与的增加、供应链的改善以及能源和大宗商品价格的下降弥补了地缘政治不确定性重新出现的负面影响。

【/h/]随着经济的稳步增长和通胀的稳步下降，IMF认为全球经济最终将走向软着陆，而硬着陆的风险已经减弱。

【/h/]具体来看，报告预计美国经济增长将逐步放缓，从2023年的2.5%降至未来两年的2.1%和1.7%，紧缩的货币政策仍将在美国经济中发挥重要作用；另一方面，在充满挑战的2023年之后，欧元区开始小幅反弹。预计今明两年的增速分别为0.9%和1.7%。高能源价格和紧缩的货币政策限制了欧元区去年的需求。在印度和东南亚的推动下，亚洲新兴经济体预计将在2024年和2025年继续领跑全球，分别增长5.2%和4.8%，其中印度预计6.5%的增长率将连续两年在主要经济体中最高。

【/h/]至于通货膨胀，国际货币基金组织将全球通货膨胀率（不包括阿根廷）从去年10月预测的5.3%下调至4.9%。发达经济体的核心通胀率预计今年将降至2.6%，接近美联储和欧洲央行设定的2%的中期目标。

【/h/]除了经济增长和通胀放缓这两个核心因素外，报告还指出，2024年和2025年作为全球大选年，通常意味着各国政府将增加公共支出，这可能在一定程度上刺激通胀，但更有可能促进经济活动。人工智能的快速进步还可以促进投资，刺激生产力的快速增长。

【/h/]尽管全球经济显示出许多积极因素，但2024年和2025年3.1%和3.2%的增长率仍低于2000年至2019年3.8%的平均水平。

【/h/]国际货币基金组织将高利率和高债务冲击下的财政支出萎缩以及基础生产率的低增长列为影响经济增长的主要原因。此外，地缘政治紧张局势再次出现。例如，中东的冲突可能会中断大宗商品的供应，红海危机也导致亚欧之间的运输成本大幅增加。可能持续更长时间的核心通胀取决于工资上涨对价格的影响。特别是，欧元区谈判工资的增加可能再次给物价带来压力，而倾向于在更长时间内维持较高利率水平的货币政策也将给政府债务带来压力，财政整顿可能拖累经济增长。

【/h/]货币政策的双重风险

【/h/]报告还指出，近期通胀放缓主要是由大宗商品和能源价格下跌造成的，而不是经济活动收缩造成的。这也意味着紧缩货币政策通过抑制需求来控制通胀的效果可能有限。

【/h/]不过，IMF还是从两个方面肯定了各国央行快速加息的积极作用。首先，坚定而快速的加息步伐增强了外界对央行控制通胀决心的信任，防止了通胀预期的持续上升，这有助于抑制工资增长，降低工资-价格螺旋上升的风险。其次，紧缩政策直接降低了全球能源需求，抑制了整体通胀。

【/h/]目前，各国央行面临双重风险。一方面，过早宽松将削弱央行的信誉，并可能导致通胀反弹；另一方面，如果我们不及时转向货币正常化，将危及经济增长，并带来通胀迅速降至中期目标以下的风险。此外，一些通胀大幅下降的新兴经济体已开始降息。

【/h/]报告认为，美国通胀在更大程度上是由需求驱动的，因此美联储需要防范第一类风险；欧元区的通胀是由于能源价格飙升发挥了不相称的作用，因此欧洲央行应该更加关注第二类风险。

【/h/]这似乎也表明，启动加息周期晚于美联储的欧洲央行可能在美联储之前率先降息。

【/h/]欧洲央行行长拉加德也在1月25日的货币政策会议后透露，“确保其政策利率在必要时保持在足够严格的水平”。市场还普遍预测，欧洲央行不会在4月之前讨论降息的可能性。尽管以摩根士丹利为代表的华尔街机构预计美联储不会在6月前降息，但它们押注美联储将在5月的货币政策会议上宣布放缓降息步伐，以实现货币政策的略微放松。从某种意义上说，这种反差与IMF的预测大相径庭。

【/h/]IMF还指出，金融风险上升将是未来最大的挑战。

【/h/]面对新冠肺炎疫情和能源危机，各国政府通过一系列救助措施为民众和企业提供帮助，并一路推高公共债务水平。例如，在过去四年中，G20发达经济体的公共债务与GDP之比超过了120%，G20新兴经济体的公共债务与GDP之比也超过了70%。然而，随着利率的大幅上升，各国的借贷成本和再融资成本也在不成比例地上升。

【/h/]然而，随着通货膨胀导致的货币贬值，一些高负债国家的债务总额在疫情期间创下新高后实际上呈现出快速萎缩的趋势。欧盟统计局1月22日发布的报告显示，欧元区公共债务与GDP之比从2022年第三季度的92.2%降至2023年第三季度的89.9%，包括曾经的“欧洲猪国”希腊和葡萄牙的债务与GDP之比在过去一年分别下降了12个和10.9个百分点。