来源:阚建财经

董鹏饮料的“天花板”在哪里？

回答这个问题不容易。也许连董鹏饮料都不知道“极限”在哪里。

一季报数据显示，董鹏饮料今年一季度实现“双增”。财报显示，公司营收同比增长39.8%至34.82亿，净利润同比增长33.51%至6.64亿。

再看延长周期，这已经是董鹏饮料连续第八个季度实现业绩“双增”。

此前，阚剑财经曾多次跟踪董鹏饮料，发现董鹏饮料并不“完美”。对大单品依赖度高、多元化进程缓慢等问题一直存在，但董鹏饮料的业绩却一路攀升。看股价，董鹏饮料股价依然坚挺，即使有大量解禁、股东减持等利好空。目前，董鹏饮料的总市值已达881亿英镑。

高增长背后的“秘密”

自2021年上市以来，董鹏饮料一直保持高速增长态势。

具体到财报数据，2021年至2023年，董鹏饮料的营收增速分别为40.72%、21.89%和32.42%，净利润增速分别为46.9%、20.75%和41.6%。要知道，2021年，董鹏饮料的营收已经达到69.78亿，在这样的体量下还能保持这样的增速，已经是相当优秀了。

此外，2023年，董鹏饮料也迎来了历史时刻——营收成功突破百亿大关，达到112.6亿。对于食品饮料行业的上市公司来说，年营收突破100亿元一直是重要关口。我没想到董鹏饮料公司会如此轻松地跨过这道坎。而且，在营收突破100亿后，董鹏饮料没有停止的迹象。今年一季度，董鹏饮料再次实现业绩“双增”——营收同比增长39.8%至34.82亿，净利润同比增长33.51%至6.64亿。

为什么董鹏饮料能一直保持高增长？

这背后，与董鹏饮料加速国有化有很大关系。

此前，董鹏饮料的市场主要集中在广东。2020年，广东董鹏饮料收入27.51亿，占比55.48%。

然而，到2023年，董鹏饮料的收入结构发生了显著变化。具体数据方面，2023年广东董鹏饮料营收37.61亿，较2020年增长10.1亿；营收占比33.39%，较2021年下降22.09%，但营收增长占比在下降。显然，其他地区的增长更快。

相比较而言，董鹏饮料过去几年在华东和华中取得了不错的成绩。2020年，董鹏饮料华中地区营收5.58亿，华东地区4.99亿。到2023年，华中和华东的收入分别增长到14亿和15.16亿。

此外，近两年来，董鹏饮料在经销商渠道的分销越来越完善。截至2023年底，与董鹏饮料保持稳定合作的经销商数量从2022年的2779家增加到2981家，覆盖全国100%的地级市。同时，活跃终端销售网点数量在2022年底超过300万的基础上增加了约40万个。

从目前来看，全国布局完成后，只要功能饮料市场没有见顶，董鹏饮料就可以继续增长。根据欧睿发布的数据，到2021年，功能饮料零售市场规模为537.34亿元，占市场份额的9.22%。投宝研究院预测，2026年，中国能量饮料市场规模将达到1536亿元，CAGR将达到11%。换句话说，功能饮料行业在未来会有很大的增长。

天花板在哪里？

随着功能饮料市场的持续增长，董鹏饮料的业绩将在短期内保持高增长。

然而，要想真正打开“天花板”，董鹏饮料需要在功能性饮料产品之外努力，即从董鹏特饮到董鹏饮料。

事实上，董鹏饮料自己也知道，除了专注于功能性饮料产品，开发新产品同样重要。据媒体报道，董鹏饮料此前推出了' 1+6 '战略--' 1 '很好理解，意为'董鹏特饮'，而' 6 '则是指董鹏饮料第二条增长曲线中的核心品类:'董鹏补水'(电解水产)、'董鹏大咖'(拿铁咖啡)、'朋友奉茶'(茶叶)。

然而，与董鹏饮料的成功相比，董鹏饮料在其他产品上的进展并不顺利。财报显示，2023年，董鹏饮料的“其他饮品”收入为9.142亿，占营收的8.12%；董鹏特饮营收103.4亿，占比91.77%。当然，2022年，董鹏的“其他饮料”收入只有3.19亿，占收入的3.75%。2023年，“其他饮料”大幅增长，但与董鹏的特色饮料相比，这样的收入远远不够。

目前，董鹏饮料在开发新产品时仍然采用“模仿+低价”的风格。比如JD.COM董鹏补充标准外星人的电解质水，后者价格在5.4元一瓶左右，董鹏补充电解质水3.3元一瓶左右，净含量比外星人高。董鹏咖啡馆被比作雀巢瓶装咖啡。后者在JD.COM的价格约为每瓶4.9元，董鹏咖啡馆约为每瓶4.2元，但雀巢拿铁净含量为268 ml，董鹏咖啡馆有330 ml。可以看出，董鹏饮料产品的价格普遍比标准产品低20%左右。

当然，这种打法已经在董鹏特饮得到了验证，董鹏特饮继续沿用也是可以理解的。然而，红牛的疏忽也是董鹏特饮之前成功的一个重要因素。相比之下，无论是电解水、咖啡、无糖茶还是鸡尾酒，竞争显然更加激烈。换句话说，董鹏饮料在其他产品上更难取得成功。此前，董鹏饮料表示未来将冲刺200亿元，进入中国饮料前5。能否在多元化上走得更远，也决定了这个目标最终能否实现。