记者钱

北京时间周四晚间，欧洲央行宣布降息25个基点，将欧元区三大关键利率——存款机制利率、主要再融资利率和边际贷款利率分别降至3.75%、4.25%和4.5%。这是欧洲央行自2019年以来首次降息。最新的利率水平将于6月12日生效。

在当天的决议中，欧洲央行管理委员会表示:“在维持利率水平稳定9个月后，是时候放松货币政策的限制性程度了。自去年9月以来，通胀前景明显改善，潜在通胀有所缓解。限制性货币政策通过抑制需求和保持通胀预期稳定，为通胀回落做出了巨大贡献。”

欧洲央行在决议中强调了其“确保通胀及时回落至2%的中期目标的决心”，并表示将确保利率政策在实现这一目标所需的时间内保持足够紧缩。与此同时，欧洲央行重申将继续遵循以数据为基础的一次又一次会议的方法来确定利率水平，不会提前承诺具体的利率路径。

欧洲央行从2022年7月到2023年9月连续10次加息，累计加息450个基点。欧元区的通胀率已经从2022年秋季10.6%的峰值下降到今年5月的2.6%。

尽管欧洲央行降息符合市场预期，但其在决议声明中淡化了今年进一步降息的预期。

欧洲央行指出，尽管通胀在最近几个季度取得了进展，但由于实际工资增长的加速和欧元区强大的物价压力，通胀很可能在2025年保持在目标水平以上。

欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德(christine lagarde)周四在新闻发布会上强调，通胀压力依然存在。她说:“工资仍在高速上涨...由于工资调整过程的阶段性发展和一次性支付的重要作用，劳动力成本可能在短期内出现波动。”此前，欧元区春季工资谈判的结果是加薪4.7%。拉加德还指出:“通胀的上行风险还来自地缘政治紧张局势的加剧，这可能在短期内推高能源价格和货运成本，扰乱全球贸易。”

欧元区5月通胀率较4月上涨0.2个百分点至2.6%，其中服务价格上涨0.4个百分点至4.1%。这也是今年以来欧元区通胀率首次回升。

周四，欧洲央行上调了对欧元区今明两年通胀率和核心通胀率的预期。其中，2024年通胀率从2.3%上调至2.5%，2025年从2%上调至2.2%，2026年保持在1.9%。2024年至2026年核心通胀率最新预测值分别为2.8%、2.2%和2.0%。

拉加德一再的通胀压力和欧洲央行拒绝承诺任何利率路径，无疑是为了抑制市场的投机行为。

惠誉评级高级主管查尔斯·塞维利亚(Charles Seville)表示:“经济数据并不表明会出现快速降息。虽然利率仍处于限制性水平，但在空之间降息仍存在。”

ING首席经济学家Carsten Brzeski也认为利率会进一步下降。他说:“如果欧元区经济按照欧洲央行的预测发展，(欧洲央行)将进一步降息。”周四，欧洲央行将欧元区今年的GDP增长预期从0.6%上调至0.9%。

德国商业银行(Commerzbank)首席经济学家约尔格·克雷默(rg Kramer)预计，欧洲央行将在年底前两次降息，但之后不会进一步降息，“因为通胀问题远未解决”。

瑞银财富管理欧元区首席经济学家迪恩特纳(Dean Turner)表示:“预计[欧洲央行]将上调通胀预期，因为通胀水平一直高于市场预期。就下次降息而言，我预计是在9月份。”

根据路孚特的数据，市场预计欧洲央行将在年底前再次降息40个基点。

由于欧洲央行开启的降息周期符合市场的普遍预期，欧洲主要股市在利率决议公布后并未出现大幅波动。英国富时100指数、德国DAX 40指数和法国CAC 40指数分别上涨0.47%、0.41%和0.42%，欧洲各国政府债券收益率小幅上涨。其中，被视为欧元区基准的德国10年期国债收益率升至2.544%，意大利10年期国债收益率升至3.868%。

欧洲央行先于美联储和英国央行降息，可见全球主要央行货币政策分歧加大。即使不考虑从未跟随加息周期的日本银行，美国和欧洲两大经济体之间不断扩大的借贷成本差距，甚至欧洲央行和美联储走上不同的利率道路，正在成为全球市场的新挑战。

尽管美国劳工部公布的4月份最新核心通胀率小幅降至3.6%，但仍显著高于欧元区同期2.9%的水平。相比之下，美国经济在高利率的冲击下表现出明显优于欧元区的韧性。国际货币基金组织(IMF)在4月份发布的最新《世界经济展望》中预测，2024年美国和欧元区的GDP增速分别为2.5%和0.4%。

目前，市场普遍预计美联储将在下周的货币政策会议上维持联邦基金利率在5.25%至5.5%的区间不变。美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)上月表示，降息的前提是美联储需要看到通胀下降或就业市场疲软。

欧美市场利差扩大可能会对欧元兑美元汇率构成压力，并通过进口成本上升导致欧元区出现输入性通胀，进而延缓欧洲进一步的货币宽松政策。